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1月资金面仍存扰动关注央行后续流动性安排【新闻】

时间:2022-09-23 来源网站:龙须菜财经网

1月资金面仍存扰动关注央行后续流动性安排

受降准消息影响,目前银行体系流动性总量处于较高水平,节后首个交易日央行继续暂停逆回购操作。据数据显示,本周央行公开市场有5500亿元逆回购到期,其中周一和周二无逆回购到期,周三至周五分别到期1500亿元、2500亿元、1500亿元;无正回购和央票等到期。

随着春节临近,1月流动性将迎来扰动。“春节当月资金面波动会加大,2020年春节在1月,居民取现需求强,1月又是传统缴税大月,加上年初地方专项债可能提前发行,资金面存在较大缺口。”新时代证券首席宏观分析师刘娟秀认为,历年1月都是财政缴税大月,导致财政存款增加。

此外,刘娟秀指出,需要注意的是,2015年以来地方债大规模发行,也会导致财政存款增多,不过,商业银行自有资金购买地方债导致的财政存款增加,是新创造的存款,并没有减少银行准备金,也就没有减少基础货币。2010年-2013年1月财政存款增量均值为3306亿元,考虑到名义GDP的增长以及增值税减税,2020年1月缴税引起财政存款增加的规模或高于3306亿元。

值得一提的是,此前财政部提前下达2020年专项债额度1万亿元,要求各地确保2020年初即可使用见效。昨日,四川、河南迎来新年第一批地方债发行。其中,河南519亿元,四川356.71亿元。据数据显示,目前已有10省市披露2020年部分“提前批”新增专项债发行计划共计3034亿元,其中2293亿元1月发行。

“1月的资金缺口较大,一方面是常规的春节现金走款以及财政缴款对流动性的挤占;此外,利率债供给方面,地方债发行压力也主要集中在1月。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示,现金走款是春节前后主要的流动性扰动,春节所在月现金走款缺口在15000亿左右;1月是财政缴款大月,财政缴款均值在6000亿元左右。综合来看,现金走款和财政缴款两项在1月将造成2万亿左右的流动性缺口。

实际上,通过统计最近五年春节所在月份DR007的变化幅度与波动率,资金面存在缺口不代表最终资金面会紧张,还要看央行的操作。

以2018年为例,央行为了满足春节提现、交税等需求,通过定向降准等方式维持流动性稳定,2018年2月资金面变化幅度与波动率都不大。对于专项债发行,2019年也出现了专项债发行节奏前倾,这是过去几年没有的,而2019年央行通过全面降准、OMO等方式维持春节前流动性稳定。

“每年春节前夕,缴税、资金到期、春节取现以及去年开始的地方债发行影响,资金缺口也都不小。从过往经验看,流动性的关键不在于资金缺口大小,而在于央行的态度。降准指向央行的宽松态度,还需关注央行后续的流动性投放,以及央行对流动性充裕的态度。”国盛证券研究所固收组的负责人刘郁亦认为。

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